资本世界绝对不是快意恩仇的武侠世界,所有“仇人”都有机会相逢一笑泯恩仇

并购菁英汇2018-06-07 10:23:00

资本的世界从来都不会是快意恩仇的武侠世界,我整理了5个互联网“仇人”联姻案例供大家一乐。滴滴快滴、58赶集、优酷土豆、携程艺龙、分众聚众。


文/周小胖


滴滴快滴

怎么打起来的?

据滴滴A轮融资投资机构金沙江创投董事总经理说,起初,滴滴CEO程维找腾讯要800万人民币预算推广微信支付,腾讯觉得太少,给了1500万人民币,作为3周的预算,没想到上线半天就没了。


谁都没有想到补贴效果这么好,这让腾讯发现对微信支付很有帮助。因为2014年初,那个时候刚刚过完年(微信红包和支付宝红包也刚刚打完架)。因为微信红包,微信支付已经绑了不少卡,过完年以后这些人不用微信红包,正好滴滴又把微信支付活跃起来。


然后腾讯先是补贴了一个礼拜,量确实长得很猛。但是快的和支付宝反应也很快,觉得不对,他们必须要跟进,他们跟进了以后滴滴就停不下来,必须要跟上,后来就没法停了,打到最后双方火气都上来了,大家打车都几乎免费了。


冷静下来双方都知道,用户获取的效率很差,必须要停下来,但如果对方不停,自己就停不下来,形成了囚徒困境。


程维和快的打车CEO吕传伟都在看对方能不能停下来,但也不可能一下子全都停下来。所以双方是互相看,滴滴降一点快的跟进,


快的降一点,滴滴再跟进,双方互相释放友好姿态,一步一步把补贴降了下来,到了5月17日,双方同时宣布停止补贴。


相逢一笑泯恩仇


在滴滴和快的竞争的过程中,合并问题谈过多次。包括高盛在内的很多投资机构表示希望在双方合并后投资,很多机构不止一次地表示希望双方合并的意愿。


不过最后能促成滴滴和快的合并,是要感谢华兴资本CEO包凡和柳青。双方过去打的太激烈,信任程度都比较低一些,柳青在双方信任程度比较高,是双方都能说得上话的,确实很重要的。


2013年下半年,在快的收购大黄蜂之前,还在高盛的柳青曾亲自组织过一次双方谈判。当时大家的分歧点主要在于,双方对股份估值比例期望值差距太大,没有谈拢。但到最近的这轮融资以后,快的有了孙正义的支持。大家都明白,一个背靠腾讯,一个背靠阿里,这样打下去不会把对方打死。


从资本考量,如果在几千万美金或者几亿美金的级别上,腾讯和阿里都无所谓,他们都打得起这场仗,如果打到数十亿美金,大家都觉得打下去也没有意义了。这时候,双方团队都觉得需要认真地考虑合并一事,经过近一个月的谈判,最后实现了“情人节计划”。


情人节计划


今年情人节,两家打车软件滴滴打车和快的打车忽然宣布合并。联合后的新公司将实施Co-CEO制度,滴滴打车CEO程维及快的打车CEO吕传伟将同时担任联合CEO。合并后人员架构保持不变,业务继续平行发展,保留各自品牌和业务独立性。


新公司董事会有7个席位,总裁柳青、联合ceo程维(滴滴)和吕传伟(快的)、经纬创投、阿里巴巴、腾讯、天使投资人王刚。


而原本快的打车的市场占有率已经小于滴滴打车,在合并后,阿里巴巴拥有着与腾讯相差无几的股份,同样拥有一席董事会权益,更重要的是,未来APP的支付入口中微信支付和支付宝的出现频率相同,而目前,支付宝占据了移动端支付75%的市场份额,这意味着,支付宝很有可能在未来的移动APP上成为主要的支付工具。


滴滴和快的在这次合并中实现了更大的自主权。据悉,阿里巴巴和腾讯在合并公司的股权比例在10%左右,并且在合并条款中,对于阿里巴巴和腾讯的控制权有着进一步的严格约束。


劲敌优步


百度和Uber宣布合作,Uber接受了来自百度的投资,有媒体猜测投资金额超过6亿美金。此前Uber也曾宣布,将投资5亿美金用于中国市场的开拓,并且以每三个月进入一个城市的节奏扩张。


58赶集

58的领先


2013年10月31日,58同城在纽约泛欧证券交易所(纳斯达克+道琼斯)正式挂牌交易,共融资1.87亿美元,市值达20亿美元。IPO后不久,58CEO姚劲波第一次有了与老对手“停战”的念头。他主动发短信给杨,“聊聊吧”。杨却选择“不谈、不见”。


“当时就觉得自己能赢。”赶集还没IPO,CEO杨浩涌不死心。他一直坚信,他对姚劲波和58了如指掌。他是安徽人,典型的理工科背景的创业者。中国科技大学工学硕士、耶鲁计算机科学硕士,在硅谷的科技公司做了4年研发。2005年,杨带着将美国分类信息网站Craigslist复制到中国的思路回国创业。3月份,赶集网上线。4个月后,姚出现了,12月份,58同城上线。两家的10年竞赛从此展开。


58上市后,姚觉得有了跟赶集合并的机会,杨却看到了他的软肋。“他为了准备上市、为了让财报非常好看,IPO前的两个季度已经拼尽全力。等上了以后呢,他后两个季度财报肯定会非常不好看,所以只能采取保守打法,而那正是我们攻城略地的最好时机。”


如《财经天下》说的,杨对姚的判断,只说对了一半。58数位高管表示,他们眼中的老姚,在IPO之后变化极大,而最大的变化就是“想法越来越多”。但同时,58变成了上市公司,更直接地暴露在对手面前。想法再多,姚还是要精神高度集中迎战杨,以确保自己在主营业务上不“后院失火”。


停战的机缘


2014年上半年的一天,华兴资本CEO包凡拉着负责并购业务的董事总经理王力行,一起去拜访姚劲波。他们本来是去谈别的事,但姚把话题转到了杨浩涌。


姚知道,眼前这两个精明的人,在过去数年一直帮着赶集做融资,亦是赶集的股东。赶集十年历经五轮融资,华兴包揽了其中后四轮的财务顾问角色,并因此换得一部分赶集的股份,成为该公司九大机构股东之一。


对于58和赶集颇具可能性、但高难度的合并大戏,包凡和王力行很兴奋。在接下来的一年中,他们游走于双方创始人、股东之间,穿针引线,缓慢推动。


王力行说了华兴的“并购经”对并购来说,时机最重要,所以你要等。一开始可能不会特别成熟,但再过三个月、六个月,局势就可能完全不一样,会出现行业整合某个稍纵即逝的机会。而这时候,我们要能够确保尽可能抓住它。在华兴并购业务部,多年坚持一个工作方法——手握一份会持续阶段性更新的“未来潜在并购机会”的名单。每当遇到一个看起来很“合理”的项目,就会把它放进去,然后不断观察,以静制动。


“是市场的变化,导致我们判断的变化。我们是打了很多年仗的公司,看见滴滴跟快的这么个打法,还是觉得挺心惊肉跳的,真的很恐怖。”杨浩涌对《财经天下》表示,他看到了围绕整个互联网、特别是O2O市场竞争越来越残酷的一面。他似乎如梦方醒,自己和58,这些年在主营业务上花的兵力都太重了,再打下去,可能错失那些更大更好的O2O机会。


取舍皆痛苦。是选择与姚停战,合力打造O2O平台,牺牲独立性?还是继续打,坚持IPO,但陷入无休无止的消耗战?


合并计划


华兴资本CEO包凡给出的合并同类项,从2014年开始的合作与并购的趋势,背后反应的是资本的效率,资本会逼着同一赛道上的碰碰车合并成一辆车,不会让市场上无效的烧钱。资本市场的效率会越来越提高。但包凡同时强调“老大老二合并后,要看看有没有小三,如果有,就赶紧弄死”。


4月17日,58同城正式宣布与赶集网合并。


58同城将以现金加股票的方式获得赶集网43.2%的股份(完全稀释后),其中包含3400万份普通股(合1700万份ADS)及4.122亿美元现金。按照58同城目前的股价(67.57美元),58同城此次共支付15.6089亿美元(1700万份ADS价值为11.4869亿美元);以占赶集网43.2%股份计算,赶集网的市值约35亿美元。而目前58同城市值约60亿美元。


同时,58同城将向腾讯增发股份,获取4亿美元资金。此前腾讯持有58同城25.1%的股份。58同城和赶集网两家公司将保持双方品牌独立性,网站及团队均继续保持独立发展与运营。


优酷土豆


正式合并


2012年3月12日,优酷、土豆宣布将以100%换股的方式正式合并。合并后,优酷股东及美国存托凭证持有者将拥有新公司约71.5%的股份,土豆股东及美国存托凭证持有者将拥有新公司约28.5%的股份,合并后的新公司将命名为优酷土豆股份有限公司。优酷的美国存托凭证将继续在纽约证券交易所交易,代码YOKU。


根据协议条款,自合并生效日起,土豆所有已发行和流通中的A类普通股和B类普通股将退市,每股兑换成7.177股优酷A类普通股;土豆的美国存托凭证将退市并兑换成1.595股优酷美国存托凭证。每股Tudou ADS相当于4股土豆B类普通股,每股Youku ADS相当于18股优酷A类普通股。


据悉,高盛(亚洲)有限责任公司、Allen&Company LLC与华兴资本作为优酷的财务顾问,Allen&Co.是美国一线投行,曾参与雅虎收购案及Facebook上市等交易。华兴资本是中国顶尖投行,连续三年业绩蝉联行业第一,2011年其交易额近30亿美元,2011年4月京东商城C轮15亿美元融资也由其主导完成。世达国际律师事务所、权亚律师事务所、康德明律师事务所作为优酷本次交易的法律顾问。摩根士丹利亚洲有限公司作为土豆的首席财务顾问,瑞士信贷证券作为土豆的联席财务顾问。凯易国际律师事务所,方达律师事务所和迈普达律师事务所作为土豆本次交易的法律顾问。


为何合并?


并不是因为爱情,首先是版权问题和运营压力。走过十年的发展期,视频行业聚集了数亿级别的用户,但是最大的瓶颈至今无法突破:几乎所有主流视频网站都未真正实现盈利,这其中也包括优酷土豆。流量增长缓慢,同时又面临版权购买激烈竞争的市场现状,现金吃紧合并后至少可以资源共享,在片源上至少具备了很大的优势。优酷与土豆合并之后虽然运营、销售团队仍是相互独立,但是在版权内容上却是可以互相共享资源,实现双赢。


之前双方还撕过逼,由于优酷与土豆双方对于各自版权内容受到对方盗播的强烈态度,双方均选择了通过法律途径来解决纠纷。土豆网曾召开发布会宣布向优酷网提出1.5亿元的著作权赔偿,而优酷网认为土豆此举导致本公司股价大跌,多家公司提出解除合同,为此将土豆网起诉到法院要求索赔480万元。


再就是是发展需要。“我们将开创中国网络视频新纪元。优酷土豆将拥有最庞大的用户群体、最多元化的视频内容、最成熟的视频技术平台和最强大的收入转换能力,并将带给用户最高质量的视频体验。”优酷创始人CEO古永锵指出。


“优酷和土豆对中国视频行业的发展前景,以及如何为用户提供最佳的视频体验,已经建立了共同的愿景。这次合并将进一步强化我们的行业领先地位。土豆可为新公司带来家喻户晓的品牌、诸多正版影视和用户生成内容、庞大的用户群体,以及移动视频领域的广泛伙伴关系和专业经验。我们相信,优酷土豆可以为广大用户带来最佳的视频浏览、上传和分享体验。我们将与我们的广告商、内容供应商和行业伙伴共同成长。”土豆创始人CEO王微表示。


合并后现状


在优酷土豆首届开放生态大会上,古永锵将优酷土豆集团更名为合一集团。与其说是告别视频定位,不如说是回归初心。优酷土豆合并后,同事间称呼“同学”,不同的办公场地为“校区”,领导则称为“班干部”。古永锵说:“我们这个学校是合一学院,一人一口是校训。”


在古永锵看来,行业走到了临界点,纯媒体的时代正在终结,用纯媒体加广告收入构成的媒体形态正在消亡。优酷土豆也已经不再是一家视频网站,而是集结了视频播放、点播平台、制作系统、生态系统(动漫、游戏、教育、二次元文化等)的大块头。且会先把合一影业推出来,合一影业在一年里出品了24部电影,总票房超过70亿元。


网络视频行业能否靠大生态的概念获得涅槃?

古永锵认为:“网生内容不仅有硬广,还可以带来用户收入,未来的收入空间比硬广大得多。优酷创立时,我们的初衷是视频多屏合一。合一,更多是一种价值观,帮助用户找到最优最酷的视频。互联网电视的纯媒体时代在慢慢终结,我们看到了一个更大的市场机会,就是网生内容。自频道更符合90后、00后的心态,行业到了又一个临界点。优酷已经做了两年的生态圈,现在是合适的时间让合一回到初心。


大家都在讲生态,但每个人的想法跟定义不一样。合一主要是围绕文化行业爱好者、从业者和创业者的生态,是人为核心的生态。


一个行业理念能够产生价值的资本运作,都是应该思考和推动的。滴滴、快的的合并提供了一些新的思考,如果能够达到双赢,获得更大的市场前景,就应该去推动。我认为,视频行业正在往更整合的方向走。视频行业正在从以前单一的媒体模式向多人的媒体模式转变,参与化、互动化的节目甚至是边看边买、边播边改的产品形态是趋势,而且市场条件已经成熟。”


携程艺龙

一个小插曲


今年4月30日,刚与华住酒店集团和解的去哪儿网就遭湖南省旅游饭店协会“呛声”。湖南省旅游饭店协会发布声明称,“去哪儿网”未经相关酒店许可的前提下单方面实行客房5折促销,严重扰乱了正常经营秩序,属单方恶意违规行为。而去哪儿网5月1日下午在其官网上回应:这是为更好地服务消费者,以后还将进一步加大酒店5折力度。因此,去哪儿网遭到湖南200多家酒店断供。


5月2日晚上8点,从湖南省旅游饭店协会处获悉,目前双方正在就此协商,直到双方协议达成之前,不会恢复供货,目前湖南已经有超过200家酒店停止向去哪儿网供货。协会要求去哪儿网必须停止全部湖南酒店的五折大促活动。


近年来,酒店集团就OTA(在线旅行社)低价销售多次向其发难。14年9月份,华住、如家等三大连锁酒店集团就联手要求几家主要OTA停止返现。今年4月,17家旅行社联合抵制途牛旅游网,随后华住酒店集团对去哪儿网、携程、艺龙实施断供。OTA与酒店之间矛盾日益白热化。


为了抢占市场份额,OTA往往不惜牺牲利润。财报显示,2014年在线旅游网站净利润进一步下滑。去哪儿网去年亏损18.5亿元,艺龙亏损2.7亿元,途牛亏损4.6亿元,仅有携程盈利2.4亿元。


三国纷争变楚汉争霸


携程成立于1999年10月,隶属于上海携程商务有限公司,创始人为梁建章,是一家在线旅游票务公司,主打机票、火车票、门票预订服务。2003年12月,携程在美国纳斯达克成功上市。


艺龙成立于1999年5月,隶属于艺龙网信息技术(北京)有限公司,CEO为江浩,与携程同为提供酒店、机票、度假旅行产品预订平台。2004年10月,艺龙在美国纳斯达克成功上市。


5月22日,携程宣布战略性收购艺龙37.6%股份,总价约4亿美元。交易完成后,艺龙CEO崔广福发内部邮件确认了这一消息,并表示携程成为艺龙的最大股东,腾讯仍然持有艺龙的股份。董事会方面,Expedia董事将退出董事会,携程以及其它的投资人指定的董事,以及新的独立董事,将进入艺龙的董事会。携程表示,中国旅行市场规模巨大,潜力无穷,携程和艺龙会根据各自公司独立的发展策略,为客户和合作伙伴创造持续的价值。并且,携程和Expedia公司已经达成一致态度,在指定市场将相互合作使各自的客户收益于彼此的旅游产品,这个消息也意味着Expedia和携程期望达成互赢的共识。“我们仍将进一步致力于为我们的客户打造最丰富,最有价格竞争力,服务最好的旅行产品。”


崔广福表示:“我们有理由相信携程入股艺龙,将改善艺龙赖以生存的外部竞争环境。我们期待艺龙能从恶性的价格竞争里跳出来,专注到服务用户和商户上面,为用户和商户创造新价值和服务惊喜。”


梁建章透露,腾讯仍然持有艺龙的股份,携程和另外两家公司以现金方式收购了Expedia持有的艺龙股份。携程成为艺龙的最大股东,Expedia董事将退出董事会。携程以及其它的投资人指定的董事,以及新的独立董事,将进入艺龙的董事会。艺龙继续保持独立上市,独立运营。


去哪儿拒绝收购


对于这桩交易,不同人有不同的看法,很多酒店认为,携程入股艺龙之后他们与携程之间的谈判地位将有所下降,换言之,他们的利益恐怕无法得到保障,携程的合作条件可能会比之前更苛刻。


酒店方有这种看法不无道理,因为酒店和携程方面既是合作关系,也存在利益上的冲突,说白了,大家共享同一块蛋糕,分给你的多了,那么留给我的就少了。为此,一些酒店也想出了对策,既同时站队去哪儿和携程,甚至某些酒店本来在携程和艺龙上售卖,但现在不得不将一部分房间转到去哪儿。


之前,携程就想要过收购去哪儿,不过被去哪儿CEO庄辰超紧急叫停。他说,“十年爬冰卧雪,我天性保守未能带领大家获得最大的成功。但没有一个人可以站在去哪儿与成功之间,我发誓不惜一切将任何阻碍揍成齑粉,荣誉与骄傲并存。”


去哪儿称,“我们相信协议终止符合双方股东的最佳利益。在此协议下,考虑到百度为我们带来的知心浏览量,我们授予了百度1,145万股B类普通股的认股权证,并于今日全部行权。本协议下不再授予百度额外的认股权证。随着知心合作协议的终止,百度同意支付我们2.07亿元人民币。在知心合作协议终止后,百度对我们的支持和包含旅游行业竞业禁止协议在内的承诺不会改变,协议终止对我们的运营和财务状况没有任何重大影响。”


不过,江湖最后还是会一统,阿里也要进来搅局,最后是何种姿态,拭目以待吧。


分众聚众

拆VIE回归A股


作为曾经海外上市的“中国传媒第一股”,分众传媒先借壳宏达新材正式亮相A股,成为第一家“拆VIE”回归A股的中概公司,接着与宏达新材“分手”,换壳七喜控股,冲刺借壳上市已到了非常关键的时刻。


8月31日,七喜控股(002027.SZ)发布公告称,公司拟通过重大资产置换、发行股份及支付现金购买资产及配套募集资金方式收购分众传媒。其中拟置出资产作价8.8亿元,拟置入资产作价457亿元,两者差额部分由七喜控股以发行股份及支付现金的方式向分众传媒全体股东购买。当晚,宏达新材同时公告称,由于公司及实际控制人朱德洪被证监会立案调查导致重组进程暂停,分众传媒决定行使其终止权,双方将终止此次重大资产重组。在宏达新材宣告分众传媒借壳后时隔近3个月,分众传媒以闪电改嫁这种独特的方式再度回到大众视野。如果分众传媒此次借壳成功,必将给中概股红筹回归树立一个新的标杆。


冤家宜解不宜结


户外楼宇互动广告的创意,使得分众传媒和聚众传媒纷纷走入人们的视线,曾几何时电梯口(内)、超市连锁店内外、高档写字楼的入口处都被视频显示屏所装点,在有意无意的强制中,百姓记住了在其中播放的广告,分众、聚众也都赚的盆满钵满。


在此之前,双方的跑马圈地与搏杀可谓惊天动地,烧钱、数字排名都是家常便饭,而这一切都终结于2005年的登陆纳市,自此,户外楼宇广告大势以聚众传媒占据46.7%市场份额,分众传媒占49.8%的格局而暂定天下。


2006年1月,分众传媒以3.25亿美元的价格合并中国第二大楼宇视频媒体运营商——聚众传媒,交易完成之后,聚众传媒CEO虞锋将加入分众传媒董事会,担任联合董事长一职。从而以75个城市的覆盖度、约98%的市场份额进一步巩固了在该领域的领导地位。自合并之日至2006年3月底,公司在分众、聚众两个品牌原有的楼宇联播平台基础上将该网络划分为更加精细分众化的几个频道,包括中国商务楼宇联播网、中国领袖人士联播网、中国商旅人士联播网、中国时尚人士联播网等。


从法律上讲此次合并当属吸收合并,即从此不再有江湖不再有聚众,有的仅仅是聚众的传闻。合并必然面对整合,也正因为如此江南春才发能推出“整合的效应远大于竞争的效应”的预期与结论。即使对内保留聚众的原班人马,对外其也仅仅是分众的一个子公司,是庞大的分众系下的一支。


不管如何,江湖上有句话说的好:冤家宜解不宜结。分众与聚众这对死命冤家,从此终于可以和气生财了。从此户外楼宇互动广告市场少了几分撕杀,少了几分争斗,却多了几分和谐与共赢。


文章来源:并购菁英汇 周小胖 整理(部分内容整理自网络,仅供大家参考与讨论)

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